摘要:企业并购这一经济活动及现象已经由来已久，尤其在西方发达国家，这种经济现象随着各种高新技术的出现、产业结构的更新和调整以及市场经济制度的改革，掀起了一次又一次的并购热潮。近年来我国并购重组市场发展较为活跃，也推动了企业价值评估这项经济活动的发展，企业并购重组活动的精髓是目标企业的价值发现与价值再造，其中必然离不开企业的价值评估活动。现阶段企业并购活动层出不穷，企业价值评估方法也风格特异，但不同的价值评估方法所计算出来的结果也都会有比较大的差别，怎样合理的使用价值评估法来对目标企业进行估值成为了目前迫切需要处理的问题。目前比较被大众所接受的是现金流量折现法（DCF理论），但现金流量折现法下的企业估值是否一定准确则还有待考究。

本文首先阐述国内外企业并购状况，以及对一些并购理论进行列举和分析，再由企业并购延伸到企业价值评估活动，对不同的价值评估方法进行优缺点的判断。同时将DCF理论运用到实际的案例中，对美的集团并购无锡小天鹅公司这一重大并购案例进行分析，将现金流折现模型套用到具体的计算中，对小天鹅进行估值并分析其结果。在文章的最后，再针对企业并购价值评估活动给出相应的对策和建议。

关键词：企业并购；价值评估；现金流量折现法(DCF)

目录

摘要

ABSTRACT

第1章 绪论-1

1.1 课题研究背景-1

1.2 课题研究意义-1

1.3 课题研究方法-1

1.4 课题研究思路-2

第2章 企业并购及价值评估理论研究-3

2.1 企业并购问题研究-3

2.1.1 国内外企业并购研究现状-3

2.1.2 国内外企业并购理论-3

2.2  企业并购中目标企业价值评估研究-3

2.2.1 企业并购中对目标企业进行价值评估的必要性-3

2.2.2 价值评估具体方法-4

2.2.3 目前三种估值方法仍然存在的局限性-7

第3章 理论估值方法的实际应用-9

3.1 美的集团背景介绍-9

3.2  美的并购小天鹅-9

3.2.1 美的并购小天鹅概况介绍-9

3.2.2  并购动因分析-9

3.2.3  运用现金流量折现法（DCF）对小天鹅进行估值-10

3.2.4 估值结果与国联报价对比分析-13

3.2.5 估值结果与美的出资对比分析-13

3.2.6  结论-15

第4章  对策及建议-17

4.1 优化DCF理论-17

4.3 以使用现金流量折现方法为主，其他多种评估方法结合-18

4.3 在进行价值评估活动时，划清各项资产的权属关系-18

4.4 政府应为企业并购营造优越外部环境-18

参考文献-19

致  谢-20